COMENTARIO
El negocio doméstico de Carrefour se mantuvo en niveles muy moderados debido
al fuerte entorno deflacionario de la alimentación en Francia, que se ha
dejado notar especialmente en Hipermercados. A pesar de ello la división
de alimentación creció un +2,2% y el sector no alimentario un +0,9%.
En el negocio del resto de Europa, vuelve a destacar España (+4,6% con
respecto al mismo periodo del año anterior), acompañada de las aportaciones
de Grecia, Polonia y Rumania que continúan potenciando el crecimiento de
la cadena. Mejor evolución de la que esperábamos en LatAm y Asia.
La integración de la red de Atacadao en Brasil desde mayo pasado contribuye
en aproximadamente 14 p.b. al crecimiento de la facturación en toda la
zona en 2T.07. En Brasil las ventas progresaron en el periodo un +35,4% a tipos
de cambio constantes, mientras que en Argentina el crecimiento superó el
+20%, y en Colombia un +24,4%. En Asia, las ventas crecieron un +18,5% a tipos
de cambio constantes en el segundo trimestre. Carrefour indicó que entre
abril y junio pasados abrió o compró 266 nuevos establecimientos,
equivalentes a 460.000 metros cuadrados. El grupo prevé superar para finales
de año el objetivo de 1,5 Mn de metros cuadrados nuevos que se había
fijado y podría alcanzar los 1,7 Mn. No se comentaron los distintos rumores
corporativos como la posibilidad de realizar una oferta por los supermercados
Plus en España.
VALORACIÓN
Así pues, creemos que la distribuidora no ha decepcionado en las cifras
publicadas, cumpliendo con las expectativas. Las buenas perspectivas de sus negocios
en expansión, así como la solidez y estabilidad de su negocio doméstico,
que demuestra mantener con estas cifras de su actividad comercial, unido a unos
múltiplos poco tensionados con respecto a los del resto del sector y la
posibilidad de que se reinicien los rumores sobre movimientos en su capital, nos
hace pensar que Carrefour podría retornar a la senda alcista. Recomendación:
COMPRAR
| Cifra de Ventas |
| Mn € |
2T.07
|
2T.07
|
% Var.
|
1S.07
|
1S.06
|
% Var.
|
| Ventas Brutas |
22.642
|
21.377
|
5,9%
|
44.120
|
41.795
|
5,6%
|
| Francia |
10.403
|
10.371
|
0,3%
|
20.255
|
20.069
|
0,9%
|
| Resto Europa |
8.535
|
8.066
|
5,8%
|
16.677
|
15.680
|
6,3%
|
| LastAm |
2.320
|
1.720
|
34,9%
|
4.149
|
3.382
|
22,7%
|
| Asia |
1.384
|
1.220
|
13,4%
|
3.049
|
2.664
|
14,5%
|
|
-1,79
% 
26/10/07 
