En el caso de Europistas, la compañía ha venido optando históricamente por aportar
una parte relativamente pequeña de sus beneficios al Fondo
de Reversión; por ello al aproximarse el final de la concesión la parte de
sus beneficios que debe destinar a este menester ha venido incrementándose significativamente
y de hecho la empresa viene destinando desde 1997 la práctica totalidad de
sus beneficios al Fondo de Reversión (por ello su
beneficio contable se aproxima mucho a cero).
Además, aunque la empresa viene legalmente obligada a llegar al final del plazo
de la concesión con un Fondo de Reversión que cubra
el valor de los activos "caducados", concretamente Europistas cuenta en su Pasivo
con unos Fondos Propios (no incluidos en la partida
"Fondo de Reversión" sino en el "Capital"
invertido por los accionistas) más que suficientes para sostener su actividad
y aguantar la posible desaparición de su Activo. Así, aunque necesariamente debe
destinar todos sus beneficios al Fondo de Reversión,
la empresa considera que dispone de Fondos Propios
(financiación) sobrante para entregar dinero a los dueños de la empresa... y en
este contexto, Europistas ha entrado en un proceso de reducción de Capital devolviendo
dinero a sus accionistas. Como este dinero es equiparable a un dividendo (se
trata de una parte de los Fondos Propios que la empresa
devuelve a sus accionistas), la Rentabilidad
por Dividendo que registra Europistas alcanza unas cotas impresionantes.
Y ¿Por qué se espera un crecimiento tan espectacular de su beneficio? Si
Europistas no hubiera emprendido ninguna acción ante el final de su principal
concesión, prácticamente podríamos decir que la empresa desaparecería de escena
en el 2003. Sin embargo Europistas ha entrado y tiene previsto entrar en nuevos
proyectos que garantizan su pervivencia a futuro. Concretamente su principal
proyecto a día de hoy es la autopista R - 4 en Madrid, cuya explotación se espera
comience en Octubre del año 2002 aportando nuevas fuentes de beneficios para los
próximos años.
Con todo ello se justifican los extraños ratios de la compañía:
¿Por qué un PER mayor que
1.000 y un crecimiento del beneficio del 5.000%?
El PER es la división entre
la cotización de la acción y el beneficio por acción, y hoy la empresa registra
un beneficio contable prácticamente nulo. Por simple división, el cociente da
un resultado enorme. La situación es lógicamente temporal: el beneficio esperado
del año próximo es mucho mayor que el de hoy, pero a futuro los crecimientos serán
a unas tasas más razonables.
¿Por qué una rentabilidad por
dividendo tan espectacular?
Propiamente no se trata de una rentabilidad por dividendo sino de la devolución
a los accionistas de un dinero que la empresa no va a invertir. Esta política
también es temporal y a partir del 2003 los dividendos serán también mucho más
moderados.
Desde la publicación de estos comentarios los analistas han revisado sus estimaciones
sobre Europistas, de tal manera que los ratios
de la acción no resultan ya tan espectaculares: la estimación de su beneficio
en el año 2001 ya no se acerca a cero (fruto de las distintas interpretaciones
contables de los analistas), y por tanto su PER y su porcentaje de crecimiento
interanual de beneficios muestran ahora registros más moderados (puede consultar
todos los datos en el Análisis del valor de
Favoritos de los Brokers).
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-5,06
% 
26/01/01 Una empresa cuyo beneficio crece un 5.000% anual
