Desde hace unos meses las bolsas de todo el mundo vienen reflejando un sentimiento
general de preocupación por la situación económica; que la economía (en definitiva
los bienes y servicios que producen las empresas) está creciendo menos que hace
un año y que ello se refleja en los beneficios de las empresas lo sabemos desde
hace tiempo, pero lo que verdaderamente ha venido haciendo daño a las bolsas es
la opinión de que esta situación va a ir a peor a medio plazo.
Los optimistas, entre ellos la mayoría de los expertos en el asunto y el que
escribe este comentario, piensan que la situación no va a ir a peor sino todo
lo contrario, y si ello es cierto la consecuencia es que estamos en un muy
buen momento para entrar en bolsa. Pues bien, básicamente lo que ha ocurrido esta
semana es que distintos factores han venido a dar la razón a los optimistas
(especialmente desde la economía norteamericana), y la respuesta de las bolsas
ha sido, en el saldo de las últimas cinco sesiones, negativa.
¿Las razones? Como comenta uno de nuestros foristas más habituales cada cual tiene su opinión. Personalmente creo que si atendemos a lo que se ha podido
leer en los medios financieros a lo largo de esta semana lo único que podemos
pensar es que hay mucho loco suelto: se ha dicho mucho que como parece que la
economía sí va a ir bien, en EE.UU. no se recortarán más los tipos de interés
y por tanto el escenario no es bueno para la bolsa (¿Pero lo que preocupaba no
era que las empresas van a ganar menos dinero?). También se ha hablado de posibles
repuntes en la inflación (pero si la economía va tan mal ¿No es un poco pronto
para hablar de ello?) e incluso se ha justificado la nueva pérdida de valor del
Euro porque el BCE no ha bajado los tipos de interés (¡Pero si absolutamente todo
el mundo sabía que el BCE no iba a bajar los tipos¡). Como les hemos comentado
en otras ocasiones, parece que en la bolsa podemos explicar
absolutamente todo con un poco de imaginación.
La explicación más esperanzadora a las pérdidas de esta semana es que simplemente
hemos asistido a una muestra más del nerviosismo inversor e incertidumbres que
llevamos viviendo ya varios meses, situación que tarde o temprano debería despejarse
si se confirma con mayor claridad el escenario optimista. Así se comprenden la
extrema volatilidad vivida en las últimas cinco sesiones y los continuos cambios
de sentimiento en cuanto a sectores se refiere (hemos visto alternativamente subidas
y bajadas de valores cíclicos, defensivos
y de crecimiento); para rizar el rizo ésta era una
semana de vencimiento de derivados, algo que tradicionalmente añade movimientos
desconcertantes al mercado, y algunas compañías tecnológicas de bandera han decepcionado
al mercado al publicar sus resultados. Además la decepcionante salida a bolsa
en Francia de Orange (la equivalente
a Telefónica Móviles) ha servido para que todas
las compañías de telecomunicaciones de Europa, con un fuerte peso en los índices,
hayan sufrido un severo castigo.
Todo el escenario comentado no sería preocupante si, como cabe esperar, tuviera
un carácter temporal, pero llevamos ya meses con la misma historia; tal vez lo
que tiene que ocurrir para que por fin asistamos a una recuperación sostenida
de las bolsas es que perdamos esta esperanza (¿Han leído
nuestro artículo sobre la Inversión Contraria?); de momento el que escribe
no se baja del carro y sigue pensando que estamos en un muy buen momento para
comprar acciones, y particularmente acciones cíclicas.
Precisamente son este tipo de acciones las que se han salvado en la bolsa española
esta semana de la quema, y así empresas como la mayoría de las constructoras,
las industrias básicas y las de turismo terminan el viernes con claras ganancias;
es el caso de Dragados, FCC,
Ferrovial, Sol Meliá,
NH Hoteles, Acerinox
o Aceralia (de la que el lunes tendremos importantes
novedades). En línea con lo comentado, en negativo destacan esta semana valores
como Telefónica y todas sus filiales (Telefónica
Móviles, Terra y TPI),
y en general los valores ligados a la Nueva Economía,
especialmente dañados por las incertidumbres, como Prisa,
Sogecable y Picking Pack.
Para los que definitivamente no se fían de los economistas les informamos que
nuestros informáticos, en línea con el comportamiento de los inversores últimamente,
no se ponen de acuerdo sobre lo que puede hacer la bolsa la semana que viene;
en cualquier caso sería bueno prestar atención a una serie de datos que podrían
tener una influencia significativa en los mercados, como son el I.P.C.
en EE.UU. y el índice IFO en Alemania. Además, y sobre
todo en Europa, diversas compañías de gran dimensión publicarán sus resultados
del año 2000.
