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E.ON CONTRA LAS CUERDAS

El gigante de Düsseldorf, contra las cuerdas
Carmen Vela. Berlín

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Publicado: 07:00


“Enel se atraviesa en la opa de E.ON”, “varapalo para la compañía de Düsseldorf”, “la estatal italiana escupe en la sopa de Bernotat”.


Los medios de comunicación alemanes no podían ser más expresivos y el comunicado de E.ON más escueto: “Continuaremos con nuestra oferta por Endesa en su forma actual, independientemente de la compra de acciones por Enel. La oferta de E.ON es la única que está disponible para todos los accionistas de Endesa”.

Pese a las optimistas declaraciones de la empresa alemana, los expertos creen que las posibilidades de que E.ON alcance el cincuenta por ciento de Endesa, “se han reducido al mínimo”. El gigante energético “tendrá que conformarse con una participación minoritaria, aunque no está jurídicamente obligada”, comenta Peter Wirtz, analista del banco West LB Research.

Sobre un posible Plan B del gigante alemán, Wirtz cree que el único posible es renunciar a tener una participación mayoritaria en Endesa, “lo que podría suponer que E.ON, por razones tácticas, decide poner un pie en España sin influencia operativa, con la esperanza de cambiar después las reglas del juego en Endesa o intercambiar activos con Enel”.

Sorpresa
Michael Schäfer, de Equinet, opina que “las oportunidades para E.ON de conseguir su objetivo son mucho peores, pero no quiere decir que sean nulas. El proceso ha ido tan lejos que ahora no deben retirarse antes de la junta extraordinaria del 20 de marzo”, señala.

La entrada de Enel ha supuesto, en todo caso, una sorpresa para todos. “Este grupo estatal siempre ha negado públicamente planear una oferta hostil. O mienten descaradamente o es que es una oferta amistosa sobre Endesa”, dicen no sin cierta ironía los expertos de Goldman Sachs.

Sobre las herramientas que utilizará ahora E.ON, Schäfer cree que el gigante de Düsseldorf estudiará acciones jurídicas, “dado que es la única empresa que tiene una opa sobre la mesa y está atada de pies y manos por la legislación. También podría actuar contra el gobierno español, tras las declaraciones del ministro de Industria Joan Clos”. Éste vaticinó, unas horas antes de conocerse la entrada de Enel, una “solución española” a la opa de Endesa. E.ON no puede aumentar su oferta sobre la compañía, de 38,75 euros, al estar en la fase final.

Nadie cree, en todo caso, en que el consejo de vigilancia de E.ON dé a Wulf Bernotat, consejero delegado de la eléctrica alemana, una segunda oportunidad para invertir tanto dinero. Y menos en otra compañía española. “Iberdrola es mucho más cara y E.ON no podría rentabilizarla”.
Una oferta mayor por Endesa, si E.ON pudiera presentarla, tampoco resolvería nada. “Está claro que no es una cuestión de dinero y el mensaje es que a España no se puede ir de compras sin autorización gubernamental”, coinciden Schäfer y Wirtz.

Credibilidad
Los analistas no quieren aventurar qué ocurrirá con Bernotat si la opa fracasara totalmente. Pero parece claro que su credibilidad quedará en entredicho. Lo que nadie se explica es cómo la primera eléctrica alemana ha cometido “tantos fallos tácticos. Podría haber comparado otro 10% a través de los bancos o fondos, pero lo mas chocante es la ingenuidad política de Bernotat and Co”, se dice en Fráncfort y Berlín.

E.ON debería conocer los antecedentes del mercado energético español en donde, desde hace años, las empresas eléctricas tratan de liderar el proceso de concentración sin éxitos hasta ahora. Además, ya cuenta con una buena experiencia de lobby político en Alemania, pues en 2002 tuvo que vencer todo tipo de impedimentos –el de la oficina antimonopolio, sobre todo- para adquirir la gasista Ruhrgas. E.ON bajó ayer un 3,98% en la Bolsa de Fráncfort, hasta 99,14 euros, mientras que Enel se dejó un 2,7%, hasta 7,8 euros.