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Razones para el optimismo en América Latina

Raquel Lánder. Madrid 08:00 Horas

Hay muchas esperanzas depositadas este año en América Latina, que en 2002 pasó por una devaluación en Argentina y una convulsión financiera en Brasil. 2003 no ha empezado mal. Las compras han vuelto con fuerza a los mercados de la región después de meses de duras pérdidas, una circunstancia que ha aprovechado la bolsa española para subir un 7% en dos semanas. Los analistas dicen que hay razones para el optimismo.

La mejora en la región puede ser un catalizador importante para el 'Ibex'

En apenas unos meses, América Latina ha pasado de ser una pesadilla para las empresas españolas con intereses en la región a impulsar una subida del siete por ciento en el mercado español durante los primeros compases de 2003. El peso argentino, que hace ahora justo un año abandonaba el tipo de cambio fijo con el dólar y sufría una devalución del 30%, ha recuperado un 10,24% en un mes y ha llegado a situarse en máximos desde mayo de 2002. La recuperación en Brasil ha sido aún más notable.

La prima de riesgo del país se ha recortado a la mitad desde octubre y se sitúa ligeramente por encima de los 1.200 puntos. Su divisa, el real, que llegó a rozar las cuatro unidades por dólar, se ha apreciado un 6,47% en el último mes.

¿Euforia desmedida o el principio de un cambio de tendencia?
Los analistas creen que tanto la caída anterior como los avances de estos días han sido exagerados y que los mercados deben realizar un ajuste. La novedad es que, por primera vez en mucho tiempo, opinan que los mercados tienen más motivos para subir que para lo contrario.

Elena Eyries, de Santander Central Hispano Gestión, entidad que administra el fondo de inversión español más antiguo en Latinoamérica, explica que los mercados de la región han pasado por una fase “de mucho ruido” y que recientemente se han producido una serie de noticias que han allanado el terreno para una prometedora mejora en América Latina.

'Lula' ya no asusta
El ejemplo más claro se ha producido en Brasil, el principal mercado de la región, donde lo que había era un problema de desconfianza ante la posibilidad de que el candidato izquierdista Luiz Inácio Lula da Silva, presidente desde el pasado 1 de enero, ganara las elecciones. Sin embargo, Lula ha demostrado un talante mucho más moderado de lo que auguraba el mercado y eso ha derivado en un shock de credibilidad. “Lula no tiene por qué ser ultraortodoxo. Lo único que le pide el mercado es que cumpla con las exigencias del FMI”, dice Eyries.

Su ministro de Finanzas, Antonio Palocci, un antiguo trotskista, se ha comprometido a implantar un programa de austeridad fiscal compatible con sus promesas electorales de reformas con fines sociales. Y todo ello sin medidas proteccionistas. “Brasil no necesita encerrarse en sí misma. Necesita navegar en los mares abiertos del mercado global”, declaró recientemente a Financial Times.

Lucas Vigier, de Analistas Financieros Internacionales (AFI), explica que, tras el calentón de las últimas semanas, el mercado brasileño se irá moviendo en función de cómo se vayan concretando las medidas anunciadas. Una de las más relevantes es la reforma de la Seguridad Social, una de las fuentes de déficit público más importantes del país, ya que se come un 4% de su PIB.

El líder brasileño también ha anunciado su intención de dotar de independencia al Banco Central, ahora dependiente del Ejecutivo. “Si Lula consigue implantar estas reformas podemos ver una revalorización más importante de la bolsa, sustentada en una mayor entrada de flujos exteriores”, dice Eyries. Ricardo Gil, del departamento de gestión de activos de Renta 4, afirma que a partir de ahora el mejor termómetro para medir las finanzas brasileñas va a ser seguir la evolución de los tipos a los que se va colocando la deuda, que ahora mismo son más bajos que hace un año. A menores intereses, menores problemas de déficit y mayor entrada de capitales extranjeros. “Después de un círculo vicioso estamos en el comienzo de un círculo virtuoso”, dice Gil.

Sin embargo, esto no significa que los riesgos hayan desparecido. Brasil tiene que superar en abril una importante prueba de fuego con el FMI. Ese mes vence uno de los pagos del crédito otorgado por el organismo internacional, que puede suspender esta financiación si el país no cumple con los objetivos de control del déficit público. Los más pesimistas señalan que el mercado está engañado y que en abril saldrán a flote las deficiencias de la economía del país, aunque en general reina el optimismo.

Argentina parte de una posición de salida mucho más complicada. Su economía está sumida desde hace cuatro años en una recesión económica, de la que puede empezar a salir este año. AFI cree que el país puede crecer en 2003 entre un 2% y un 3%. Las bases ya están puestas.

El jueves, el Gobierno logró, tras meses de intensas negociaciones, un acuerdo provisional con el FMI para hacer frente a los pagos pendientes hasta agosto con los organismos multilaterales. La ayuda financiera se eleva a 6.600 millones de dólares. Esto aliviará la tensión de los inversores hasta abril, mes para el que están programadas las elecciones presidenciales. De quién gane dependerá la vigencia a medio y largo plazo de los compromisos suscritos con el FMI, con quien tendrá que negociar un acuerdo mucho más profundo. Lucas Vigier señala que habrá calma hasta que se inicie la campaña electoral.

A partir de ese momento todo dependerá de qué candidatos tomen la delantera en las encuestas de voto. Elisa Carrió, del partido populista ARI, favorita hasta hace unos meses, ha perdido bastante fervor político últimamente y en estos momentos los hombres mejor situados son Néstor Kirchner, delfín del actual presidente Eduado Duhalde, y Carlos Menem.

Aunque aún hay riesgos latentes como la dolarización de los depósitos, los analistas dicen que es difícil que las cosas se compliquen más porque el país ha llegado a suspender pagos con todos los organismos internacionales menos con el FMI. “En el peor de los casos se produciría un retraso en la recuperación”, dice Elena Eyries.

México es otra historia. Sus problemas vienen de la desaceleración que sufre Estados Unidos, al que van dirigidas las tres cuartas partes de sus exportaciones, y que podría acentuarse si hay guerra en Irak, circunstancia que también afectaría al resto de economías latinoamericanas. A diferencia de Argentina y Brasil, los fundamentales de México son muy sólidos y el riesgo se reduce a un mayor o menor crecimiento económico.

La amenaza venezolana
La huelga en Venezuela, que mantiene paralizado el país desde hace más de un mes, amenaza con desestabilizar la mejora del escenario latinoamericano, aunque no se trata de un mercado especialmente importante para España. Su situación es la más incierta y así lo ha reflejado el bolívar, que se ha depreciado un 22% en dos semanas.

El país corre el riesgo de agotar sus reservas de divisas si sigue mucho tiempo más sin exportar petróleo, su principal fuente de ingresos, lo que derivaría en una crisis financiera al estilo de la argentina e incluso en el cierre del mercado de capitales, algo que por lo que ya pasó a principios de los años noventa.