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Resultados de Abertis 3T03: ...

Resultados de Abertis 3T03: no deberían tener mucho impacto en mercado. 03/11/03 11:00


Abertis ha presentado sus resultados relativos a los primeros 9 meses de este año. Las cuentas no han reflejados sorpresas importantes, por lo que no deberían tener mucho impacto en mercado.

La cifra de negocio asciende a 942,5 millones de euros, lo que supone un crecimiento del 15,7% respecto a las cifras proforma de Acesa y Aurea de 2002. El Ebitda aumenta un 17% y el resultado neto un 9,8% respecto a las cifras comparables de los 9 primeros meses de 2002.

Aún así, los resultados no son estrictamente comparables con las del 3T02, debido a un aumento del perímetro de consolidación así como un cambio en el procedimiento de consolidación de varias filiales del grupo (destacando Iberpistas en la que Abertis pasó a tener el 99,8% del capital desde el 8,1% anterior).




Respecto a las variables clave a la hora de interpretar estos resultados, por el lado de las ventas destacar la intensidad media diaria (IMD) de los vehículos en las autopistas (85% de las ventas y 94,9% del Ebitda), ha estado en la parte baja de las previsiones (crecimiento del 3% para Acesa, +3,9% en el consolidado). Por la parte de costes, se aprecia un control de los mismos que ha permitido elevar los márgenes hasta el 73,4% vs 71,8% en los primeros 6 meses.

El esfuerzo inversor del grupo se refleja también en la parte baja de la cuenta de resultados (crecimiento de un dígito en el beneficio neto vs crecimiento de resultado bruto de explotación de unn17%). La causa de ello hay que buscarla en unas mayores amortizaciones (al aumentar el inmovilizado) aunque también en una mayor tasa de impuesto de sociedades (en el 2002 estuvo <25%).

Valoración: resultados en general en línea con las previsiones, algo decepcionantes en la parte de ventas, y mejores en los márgenes operativos, pero que no deberían tener impacto en mercado. De momento, no cambiamos nuestra tesis de inversión: se trata de una compañía con sólidos fundamentales pero no es el momento de entrar: de cara a medio plazo, consideramos que el mercado tiene más potencial al alza y en este sentido no sería la empresa más favorecida.











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