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Buenas noches.
Cada vez más cerca.
IBEX-35 (Futuro): La variación semanal ha sido relativamente pequeña (32 puntos) pero el haber cerrado (10.544 puntos) en la parte alta, con cierre, máximo y mínimo crecientes si es una buena señal. Es cierto que el mercado español no está pasando actualmente por su mejor momento y parece un tanto fatigado, pero que no caiga es ya en sí mismo una buena noticia. En la zona de los 11.000 puntos tiene la primera zona de resistencia importante. RSI (64) alto.
DJ Eurostoxx 50: Esta semana ha rondado el máximo anual (máximo semanal 3.447 puntos; máximo anual 3.464 puntos) pero al final nos hemos tenido que conformar con un cierre más modestito (3.427 puntos). El aspecto es bueno pero debe superar la zona de 3.464 puntos cuanto antes; si esto no sucede la sensación de que nos encontramos ante un techo de mercado va a ser muy evidente. RSI (62,79) alto.
Euro Bund (Futuro): Semana con señales contradictorias. En la parte negativa, resaltar el cierre (119,38) en la parte baja del rango semanal y el mínimo decreciente. En cuanto a lo positivo, destacar que la zona del 119 ha funcionado bien como soporte. De todos modos, la situación es delicada. RSI (38,34) bajo.
Dow Jones: El movimiento alcista visto esta semana ha sido francamente fuerte, con máximo, mínimo y cierre (10.766 puntos) claramente ascendentes. Para redondear esta buena racha de cinco semanas y como demostración de fortaleza, solo le queda atacar y superar la zona de los 11.000 puntos, máximo anual y relativo de los últimos cuatro años. RSI (58,44) normal.
Nasdaq Composite: Hacía cuatro años y medio que no conseguía cotizar con soltura por encima de los 2.200 puntos (cierre en 2.227 puntos). La siguiente zona de resistencia se encuentra en los 2.300 puntos, nivel que no debería ser un impedimento importante de superar para seguir su camino y poder atacar la que de verdad si es una zona de resistencia importante, los 2.900 puntos. RSI (63,93) alto.
S&P 500: Desde junio de 2.001, este índice no había vuelto a cotizar en estos precios (cierre en 1.248 puntos). Superar los 1.250/1.260 puntos tiene implicaciones alcistas muy evidentes ( primer retroceso de Fibonacci de la caída habida entre marzo de 2.000 y octubre de 2.002) y nos abriría la puerta a una vuelta a los máximos absolutos (1.553 puntos). Es pronto para dar como cierto todo esto pero en teoría es posible. También es importante poner de manifiesto que dado el historial y velocidad de los movimientos de este índice, no debemos esperar llegar a la Tierra Prometida en dos patadas. Se tomará su tiempo, sus correcciones, sus periodos laterales.......Paciencia. RSI (60,29) alto.
Nikkei 225: Le han cogido gustillo los japoneses a esto de subir con fuerza y esta semana han conseguido romper la fuerte e importante resistencia de los 14.550 yenes (cierre en 14.623 yenes). No tiene ninguna zona de resistencia digna de mención hasta los 17.000 yenes. RSI (80.50) en zona de sobrecompra.
Hang Seng: También hemos visto rebotes en este índice (cierre en 14.883 puntos), alejándose por el momento el peligro de cambio de tendencia comentado semanas atrás. En los 15.500 puntos tiene la zona de resistencia más cercana. Y es fuerte. RSI (55,26) normal.
(Gráfico utilizado: barras semanal)
Si algo podemos destacar de esta semana es la fortaleza mostrada por el mercado americano y la debilidad, tal vez agotamiento, que arrastra el mercado español. Telefónica está bastante tocada, el resto de blue chips no tiran con alegría y la imagen de languidez se abre paso.
Los índices americanos están en un momento que invita al optimismo. En el caso concreto del S&P 500, muy cerca ya de la zona clave de los 1.250/1.260 puntos, el aspecto es francamente bueno. De romper esta zona nos podemos ir mucho más arriba e inclusive volver a máximos históricos. Del Nasdaq es mejor no hablar y aprovecharse del subidón. Dejemos a un lado balances, previsiones y PER’s. Mejor será.
Todo lo que es optimismo a ese lado del Atlántico, se vuelven dudas en Europa y más concretamente en España. El aspecto del Eurostoxx es bueno y tan solo podemos poner un ‘pero’ con el tema de la futura subida de tipos y su posible impacto a medio y largo plazo. Las perspectivas macro son a mejor y el selectivo europeo lo ha venido descontando estos últimos meses.
En España, la bolsa está mustia y se mueve con mucha pereza. Telefónica no tira y algunos sectores empiezan a dar claros síntomas de agotamiento. Esto visto desde el punto de vista técnico creo que puede dar lugar a pocas dudas, pero también ha sido confirmado, esta vez desde el punto de vista fundamental, por el comisario español señor Almunia.
Negar los ciclos al mercado es desconocer bastante sobre sus reglas y movimientos y debemos tener claro que nada es eterno. La explicación que dieron el otro día sobre converger con los europeos a la baja no me dejó nada tranquilo. Ellos crecen más, suben su nivel de crecimiento del PIB y nosotros reducimos nuestra tasa de PIB. En otras palabras, ‘convergemos’. No me preocuparía en exceso si nuestra inflación estuviese en el 1 ó 1,5%, pero con la inflación por encima del 3%.....como que no me hace ninguna ilusión ‘converger’ a la baja.
La subida de tipos, algo que ya empieza a darse por cierta para la primera semana de diciembre, debería frenar algo nuestra inflación pero me temo que va a ser insuficiente. De no existir el BCE estoy seguro que el Banco de España tendría los tipos actualmente en el 4 %. Una subida hasta el 2,25 % ó 2,5 % hará simplemente cosquillas a nuestra inflación. El petróleo es cierto que ha bajado y esta semana lo hemos podido ver a 53 $ (cierre en 56 $/barril) pero con un dólar al alza la factura del mismo se incrementa.
No voy a volver sobre los miedos que pueden atenazar a los inversores españoles y españolitos de a pie porque ya he hablado muchas veces y de forma extensa, pero el cocktail formado por subida de tipos en Europa, parón de nuestra economía por cambio de ciclo de la misma, burbuja inmobiliaria y subida del dólar, pueden tener todos estos elementos combinados muy mala mezcla.
Pero no todo son malas vibraciones. En Estados Unidos las cosas empiezan a pintar mejor. En la reunión anual que celebran los señores de Morgan Stanley eran mayoría las voces optimistas, con un consenso complaciente y uniforme del mercado, en línea con el sentimiento generalizado de la mayoría de los inversores. Uno de sus analistas, de los más veteranos y que no citan por su nombre, osó llevar la contraria a la mayoría y predijo una dolorosa corrección de la renta variable para 2.006.
Como dije la pasada semana, miedo me da que todo el mundo esté de acuerdo en que el mercado está bien y que va a seguir tirando fuerte. Algo que me hace seguir muy alerta y ser bastante incrédulo con el momento dulce actual es el precio del oro ya que no da muestras de cansancio y esta semana ha vuelto a dar otro estirón al alza (485 $/onza). Y vuelvo a preguntarme: si todo es tan maravilloso ¿por qué los inversores (manos fuertes sobre todo) siguen comprando oro? No lo sé, pero no olvidemos que es un valor refugio.
Después de algunos años moviéndome en los mercados una de las conclusiones a las que he llegado es que intentar prevenir sobre los hechos negativos que puedan ocurrir en el futuro la mayoría de las veces es tiempo perdido. La caída buena, la torta que nos atrapa, el movimiento envolvente que nos atrapa, no lo vemos llegar. Si a esto unimos la fragilidad de memoria de los humanos y la facilidad para bajar la guardia, los movimientos bajistas, los de verdad, lo tienen fácil. Cuando menos te lo esperas y más si nos creemos que vivimos el momento perfecto, más elementos distorsionadores aparecen. Hemos pasado de decir adiós a la Guerra Fría y al fin de la historia que decía Fukuyama, a un escenario geoestratégico global francamente complicado. La economía está plenamente relacionado con esto y en ocasiones es inductora de los grandes movimientos geopolíticos. Debemos ser conscientes de lo cambiante del mundo y del frágil equilibrio en que se sustenta todo. El calentamiento global no va con nosotros, los violentísimos huracanes sufridos este año en América y Asia tampoco va con nosotros, la posible pandemia de gripe Aviar, el cenit del petróleo y la difícil situación de todo oriente (próximo y medio) tampoco va con nosotros....... Nada, a nosotros no nos inmuta absolutamente nada y seguimos pensando que eso es cosa de telediarios y agoreros como yo. Mirar para otro lado no hace que las cosas no existan, no sucedan o que dejen de existir.
Poco más que decir de esta buena semana en líneas generales. Cada vez más cerca vemos la subida de tipos en Europa y menos días quedan para ver como se presenta 2.006. Disfrutemos del momento dulce.
Comentario y gráficos en marketsanddreams.galeon.com
Madrid, a 20 de noviembre de 2.005
Saludos y suerte
coco surf skywalker
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