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B.SANTANDER-CEPSA

Santander ‘calienta’ los títulos de Cepsa, ante el próximo desenlace de su contencioso con TotalAgencia/Redacción

La petrolera presidida por Carlos Pérez de Bricio vuelve a estar bajo la mirada de los inversores. La compañía subió el pasado viernes un 4,2%, superando de nuevo la cota de los 40 euros por acción y las especulaciones se han desatado. El mercado descuenta el inminente dictamen del Tribunal de la Haya que desbloqueará la situación de la compañía, en la que los accionistas de referencia, SCH y los franceses de Total, están enfrentados. De nuevo Emilio Botín aparece como pieza clave.

Cepsa estaba de capa caída desde septiembre. En dicho mes, el rumor del laudo del tribunal sobre la anulación de los derechos políticos del Santander en Cepsa disparó la cotización de la compañía hasta sus máximos históricos de 46,14 euros.

Una vez se comprobó que el asunto iba para largo, y que no vería la luz hasta este año, el valor se desinfló como un globo hasta los mínimos de 37,15 euros, fijados el 11 de noviembre. Es decir, una caída del 20% en sólo un mes. A partir de ahí, llegó una recuperación sin alardes, que ahora empieza a llamar la atención.

Fuentes del mercado conocedoras del proceso señalaron que “un accionista”, que posteriormente identificó como Banco Santander, estaba impulsando al alza la cotización del valor con sus compras. Así las cosas, la acción apunta de nuevo a la zona de máximos históricos, aunque todavía le queda un trecho, ya que está en el entorno de los 41 euros.

A finales del pasado año se especuló con que el Tribunal Arbitraje de la Haya emitiría su laudo en el litigio Santander-Total sobre Cepsa a principios de 2006. Así las cosas, la sorpresa podría estar al caer.

El conflicto actual, que tiene bloqueada toda operación corporativa en Cepsa, surgió por la OPA que Santander lanzó hace dos años sobre un 12% de Cepsa, pagando 28 euros por acción y elevando el total de su participación al 32%, frente el 45% de la francesa Total. Es decir, la petrolera ya está un 46% por encima de los precios pagados.

Un dictamen arbitral pondría punto final al bloqueo de la participación de Santander, que tiene anulados sus derechos políticos, pudiendo obligar a Emilio Botín a realizar una oferta de venta por el 12% del capital adquirido, a un precio por determinar. El mercado sigue especulando, a su vez, con la posibilidad de que Santander esté negociando la venta de su participación, a pesar de que lo ha negado en multitud de ocasiones. Y así están las cosas, con el valor calentándose de nuevo a fuego lento.

El Gobierno le echa una mano

Aunque no es esa especulación la única que flota sobre Cepsa. Algunas firmas bursátiles como Ibersecurities analizan el impacto en la compañía de la Reforma del Impuesto de Sociedades, aprobada en el pasado Consejo de Ministros, que supondrá una bajada gradual en el Impuesto de la Renta del 35% al 30% entre 2007 y 2011.

Uno de los sectores que se beneficiaría más con la caída de la tasa impositiva será el petrolero, según la firma citada. Repsol tiene un tipo medio del 34% y el impacto en valoración sería positivo en un +10%, dejando el precio objetivo de la acción en 29,5 euros, es decir, casi un 20% más frente los precios de mercado. La tasa fiscal en Cepsa es del 35%, es decir, saldría todavía más beneficiada, aunque Ibersecurities no cree que esto tenga impacto en su valoración.

El caso es que el mercado ha vuelto a poner sus ojos en la compañía. Después de las operaciones de Auna y Fenosa, los inversores dan por hecho que habrá otra transacción de envergadura en Cepsa, con Botín como elemento central.