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BAILE DE OFERTAS

INVERSIÓN 07/01/2007
El gran baile de las ofertas
V. G. / S. P.

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Publicado: 07:00


‘Opa’ es el término de moda en la bolsa. No sólo se están produciendo como nunca antes, sino que van a seguir dando mucho que hablar.


2006 ha sido el año más intenso en términos de operaciones corporativas en la historia de la bolsa española. Actualmente, hay varias opas encima de la mesa. Las más importantes –por volúmen y por significación– son las lanzadas por Gas Natural y E.ON sobre Endesa. Un proceso que ha encallado judicialmente y que parece lejos de resolverse.

El próximo lunes, finaliza la oferta de Grupo San José sobre la inmobiliaria Parquesol. Una tercera que hizo mucho ruido en su momento fue la de Martinsa sobre Fadesa, pendiente todavía de aprobación por parte de la CNMV. Son sólo tres ejemplos de las opa que han tenido en vilo últimamente a los inversores. Hubo mucho más en este terreno –tanto operaciones materializadas, como sólo rumoreadas– durante el año pasado, y queda mucho por llegar.

A la orden del día
Las consolidaciones sectoriales están a la orden del día en toda Europa. La de los grupos energéticos ya ha arrancado; la de las areolíneas y la de las compañías tabaqueras está a punto de fructificar, y la del sector bancario se está haciendo esperar, pero llegará, según la mayoría de los expertos. Los movimientos son lógicos porque el caldo de cultivo es óptimo. “Los tipos de interés siguen razonablemente bajos, y las previsiones de crecimiento de los beneficios de las empresas, altas.

La remuneración a los accionistas es suficientemente elevada y, por tanto, no es probable que vaya a mejorar. Si el crecimiento orgánico no es fácil, las empresas al final tendrán que recurrir a comprar”, comenta Marian Fernández, gestora de Inversis Banco. En este sentido, esta experta apunta que hay sectores con apalancamientos (deuda en relación al total de activos) bajísimos, como los bancos, con buenas perspectivas y que no están caros, “sectores donde no se ha movido ficha”.

Este escenario es común al conjunto de los países europeos, pero en España las expectativas de movimientos corporativos inminentes son aún más claras porque la nueva Ley de Opa que entrará en vigor este año –previsiblemente en el mes de julio– podría acelerar el lanzamiento de opa parciales por parte de los actuales accionistas de referencia de las compañías con el fin de reforzar sus actuales posiciones de control, según explican los expertos de Inverseguros. ¿Por qué?
“El punto más importante de la ley es el que fija el 30% como participación significativa para que un accionista se vea obligado a lanzar una opa sobre el 100%. La ley actual obliga a hacer una opa sobre el 10% cuando se pasa del 25% y se quiere aumentar la participación.

Por lo tanto, habrá accionistas que intenten alcanzar más de ese 30% antes de que entre en vigor la nueva ley”, comenta Antonio López, director de análisis de Fortis Bank. En este sentido, Jesús Alfaro, socio de CMS Albiñana & Suárez de Lezo, añade que “los que quieran hacerse con una posición de control sin lanzar una opa del 100% lógicamente lo tendrán que hacer antes”.

La nueva ley también establece la compra venta forzosa en opa por el 100% del capital cuando se alcance al menos el 90% de los derechos de votos. “Con menos del 10% de free´float, los minoritarios podrán pedir que se les lance una opa a un precio justo”, recuerda López.

Con este panorama, los expertos de Fortis Banck han identificado las compañías en las que se podrían acelerar los movimientos corporativos. El baile está servido.