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PARQUESOL II

Los grandes inversores dan la espalda a la opa de Parquesol
D.Badía.




Ayer concluyó el plazo de aceptación fijado por la CNMV en la opa lanzada por el Grupo San José sobre la inmobiliaria Parquesol . A pesar de que todavía no se sabían los datos exactos de cómo ha quedado el accionariado, lo cierto es que el éxito de ésta ya estaba asegurado de antemano –la opa se condicionó a la aceptación del 50% del capital–.


Tanto Caja Castilla La Mancha y Caja Burgos, que cuentan con un 9,371% y un 4,685%, respectivamente, ya notificaron que no iban a acudir. Ibercaja e Inversora Inmobiliaria Asúa (Inbisa), que tienen el 8,569% y el 5,025%, confirmaron ayer a este diario que tampoco han ido. No obstante, La familia Fernández Fermoselle, principal accionista de Parquesol con un 54,775% del capital, se comprometió a acudir con el 50,77%

La oferta, por el 100% de la compañía, fue presentada el pasado 28 de julio a un precio de 23,10 euros por acción –10 céntimos más que el precio al que salió a bolsa el pasado 5 de mayo– y, sin embargo, Parquesol cerró ayer un 17,96% por encima de este precio tras subir un 1,15%, hasta los 27,25 euros.

Además, lo hizo con un alto volumen de negociación, ya que se intercambiaron 969.334 títulos por un importe de 26,70 millones de euros, cuando su media diaria está en 799.566 millones de acciones.
Las dudas radican sobre lo que habrá ocurrido con el 0,012% de José María Irisarri (aunque ya había expresado que su intención era no acudir a la opa y vender en el mercado) y el free float (porcentaje del capital que circula libre por el mercado), que se encontraba en el 17,563% antes de la opa.

No obstante, durante el periodo de aceptación de la opa, que se inició el pasado 7 de diciembre, el valor siempre ha cotizado por encima del precio de la oferta, lo que, según los expertos, explicaría que los inversores no hubieran acudido. “Si tus acciones valen más que el precio que te ofrecen lo lógico es que no vayas a la opa y que en todo caso vendas en mercado”, explica Alberto Alonso, gestor de renta variable de Inversis.

Un factor que ha podido provocar los fuertes avances de los últimos días es la especulación que se ha desatado sobre la valoración de los activos de la compañía. “El precio que se ofreció en su momento no nos pareció excesivamente alto. El mercado está descontando que la compañía vale más ahora”, añade Alonso. La semana pasada, la consultora Knight Frank emitió un informe valorando los activos de la compañía en 2.250 millones de euros, lo que provocó que el valor se disparara un 9,7% en la primera sesión del año.

Por otro lado, la oferta de la inmobiliaria San José suponía un descuento sobre el valor neto de los activos (NNAV) de Parquesol a junio de 2006 del 11,8%. Las previsiones de Ibersecurities apuntan a que el NNAV habrá ascendido de 26,2 a 30 euros a diciembre de 2006, por lo que el descuento sería mayor, del 23%. “Por Urbis (que es una comparable directa) se ha pagado una prima del 52% sobre su NNAV”, añade la firma en un informe publicado la semana pasada.

¿Y a partir de ahora?
Según estos parámetros, todavía existiría valor a los precios actuales a los que cotiza la compañía. En Ibersecurities creen que aquellos inversores con un perfil de riesgo más elevado que no hayan acudido a la opa podrían incluso tomar posiciones hasta los 28 euros por acción. Alonso da tregua al valor hasta los 30 euros. Estos precios suponen todavía un 2,75% y un 10,09% más que el cierre de ayer.

El siguiente paso que puede determinar el comportamiento del valor es la ya pactada fusión de los activos de Parquesol con la actividad inmobiliaria de Grupo San José. Según Ibersecurities, para ello se propondrá un canje de acciones. Dicha ecuación podría depender precisamente del valor de los activos tanto de Parquesol como de San José.