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La percepción de lo negativo (Moisés Romero).

LA PERCEPCIÓN DE LO NEGATIVO ES AHORA MAYOR. CUIDADO CON LOS CUELLOS DE BOTELLA (Moisés Romero).

Andan enzarzados unos y otros en la doble discusión sobre los efectos colaterales de la crisis bursátil en ciernes y las similitudes de ahora con los sucesos de mayo pasado. El primer asunto está claro que, de mantenerse en el tiempo, generará una sensación de pobreza entre miles de participantes en los mercados. Respecto a las coincidencias de lo que pasó en mayo del año pasado, cuando los índices bursátiles del mundo perdieron en una semana un 10%, igual a lo que hasta ese momento ganaba el Ibex, por ejemplo, en términos anuales, los expertos señalan que ambos casos los inversores no sabían qué camino seguir, salvo el de realizar posiciones. En un mercado global dominado, en esencia, por los hedge funds, las caídas son mayores en los mercados emergentes que en los más desarrollados. En aquellos, los cuellos de botella son letales y provocan retrocesos de crash, del 10%. En los más capitalizados, las sacudidas son fuertes, pero más controladas y con liquidez, que es muy importante cuando arrecia el temporal. Es la mayor aversión al riesgo y la disposición de la mayor parte de los participantes en el mercado a tener en cuenta lo negativo la gran diferencia del ciclo bursátil actual respecto a los anteriores. En los últimos cuatro años han abundando las tensiones geopolíticas; han crecido los precios de las materias primas hasta niveles históricos; las burbujas de los bonos y de los inmuebles han atenazado a particulares e instituciones, pero los índices bursátiles han alcanzado niveles históricos de rentabilidad. Puede afirmarse que el inversor en Bolsa se ha dejado llevar por la tendencia de fondo del mercado sin considerar las noticias y circunstancias negativas del momento.

Ahora, la situación extrabursátil es similar, con tensiones en los precios de las materias primas; malos modos en las relaciones internacionales, con el caso el enriquecimiento de uranio en Irán como referencia negativa; explosiones no controladas en los mercados emergentes; miedo a la inflación y temor al enfriamiento económico. Los mercados, no obstante, sí miran en esta ocasión las sombras del entorno y se muestran más sensibles a lo negativo.

Este cambio de percepción se produce en un momento de máxima calentura en las cotizaciones y escasos niveles de volatilidad. El paso de un lado a otro de la frontera es imperceptible. Basta un pequeño empujón, que en esta ocasión lo han dado los tigres asiáticos. Es el momento para volver a recordar la bisoñez de estos mercados, faltos de reglamentación y escasos de estructuras operativas, en donde la especulación es muy fuerte. Por eso se forman grandes cuellos de botella cuando la manada bursátil decide vender. También hay empujones cuando todos quieren comprar. Se explica, así, que la principal Bolsa de China duplicara su valor el año pasado; mantenga una ganancia del 20% en lo que va del actual y sea capaz de perder de una tacada, en un sólo día, el 10%.

Mercados inmaduros que, no obstante, son referencias financieras y empresariales para los mercados más organizados. China es desde hace años el país de moda. Concita a miles de empresarios del resto del mundo y cuando la Bolsa china se hunde los efectos colaterales son ahora mayores que los de antaño.

En China hoy se habla de la posible salida del actual responsable de la Comisión del Mercado de Valores (CSRC), que hasta el momento ha sido identificado como un defensor de la reforma de la bolsa para darle mayor liquidez y profundidad; se especula con nuevas subidas de los tipos de interés, también una nueva subida del coeficiente de reservas y se teme el establecimiento de un impuesto a las ganancias de capital. El resto de los mercados importa estas circunstancias.


Saludos.