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MITTAL STEEL-BME-EADS

Mittal Steel y EADS, grandes apuestas de los gestores con mejor historial ante la caída de la bolsa@Eduardo Segovia
Lunes, 05 de marzo de 2007

El hundimiento de la bolsa ha puesto en evidencia lo que muchos gestores value (los que buscan empresas infravaloradas con sólidos fundamentales) llevaban meses diciendo: que la bolsa española estaba muy cara. Sin embargo, hay unos cuantos valores en los que todavía merece la pena invertir, a juicio de varios gestores que han logrado buenas rentabilidades en los últimos años. Los más citados son Mittal Steel, EADS y BME.

La siderúrgica india que integró a Arcelor el año pasado -y que cotiza en la Bolsa española- es la que más parabienes recibe. “Está mucho más barata que el resto del sector y, si alcanza las sinergias anunciadas con Arcelor, lo va a hacer bien”, afirma David Ardura, analista de Gesconsult, cuyo fondo de renta variable superó el 40% de rentabilidad en 2006. A su juicio, la demanda de acero carbono, el principal producto de Mittal, va a seguir fuerte por el crecimiento de India y China, y vamos a asistir a más consolidación en el sector; todos ellos, elementos alcistas para el valor.

Lucas Monjardín, de Capital at work, coincide con esta apreciación y añade otros atractivos: el escaso endeudamiento de la compañía, la “excelente” diversificación geográfica de su producción y su liderazgo mundial en el tipo de acero que fabrica. A esta gestora no le preocupa la caída de los resultados de Mittal en 2006, que consideran puntual, y la mantienen como una de las 10 posiciones básicas de su cartera global. En su opinión, el escenario para el acero es mucho mejor de lo que se esperaba, y el único riesgo es que los fabricantes aumenten en exceso su producción para aprovecharlo, lo que haría bajar los precios.

EADS, recomendación sorprendente

Sorprendentemente, otra empresa muy mencionada, aunque no concita tanta unanimidad, es EADS. Su gran defensor es Bestinver, la principal gestora española de estilo value y principal responsable de la popularización de esta estrategia en nuestro país. Chirría un poco recomendar EADS después de anunciar 10.000 despidos. Pero precisamente su atractivo es que “ha caído mucho en el último año y ha descontado ya todas las noticias negativas”, según Bestinver. Por eso, cree que es el momento perfecto para entrar en una compañía que considera “muy buena” y que tiene un gran potencial tras la reestructuración.

Estas gestoras no encuentran demasiados valores atractivos adicionales en nuestro mercado, puesto que todo el mundo coincide en que hay muchas más oportunidades en el resto de Europa. De hecho, Capital at Work ha vendido recientemente su única posición en nuestro mercado aparte de Mittal: Indra, a la que ha rebajado su precio objetivo hasta 15,10 euros.

No obstante, Gesconsult encuentra algún valor más con potencial. Entre ellos, Ardura cita a BME, el holding de las bolsas, al que considera más barato y más eficiente que el resto de los mercados europeos, ya que tiene su propia tecnología. Además, “se trata de un objetivo claro de OPA, porque Europa no es suficientemente grande para tener siete grandes mercados independientes”. El problema es que el valor ha subido con mucha fuerza en 2007 (acumula el 16,9% pese a la corrección de esta semana), precisamente por las conversaciones que mantiene con Deutsche Börse.