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La bolsa y la vida... y el futuro del IBEX

Enlace original:

http://www.bolsa1.com/index.php?option=com_content&task=view&id=4&Itemid=1

La bolsa y la vida... y el futuro del IBEX:

Preparando esta primera entrada de mi blog tuve que hacer varios ejercicios de reflexión para ordenar todo lo que quería transmitir.

Hablar del IBEX, al fin y al cabo, es hablar de muchas variables, entre ellas, el análisis técnico (la menos importante), la situación económica nacional e internacional, política, el precio del dinero, los mercados emergentes...

Intentaré ser lo más conciso y claro posible, y a la vez no dejarme ningún matiz importante en el tintero.

EL PRINCIPIO

Como primer punto de mi exposición quiero hablaros de la aberración económica que se está dando hoy en día, y desde hace bastante, a nivel mundial: Los tipos de interés.

Mucha gente explica la fiebre de OPAS vivida (no sólo en España) en los últimos tiempos como un posicionamiento de las grandes empresas ante la apertura de mercados, más globales, que necesitarán de empresas más fuertes que los dominen. Ésta razón, sin ser del todo incorrecta, no recoge a mi parecer toda la verdad del asunto, y me explico:

La entrada de dinero en el mercado mundial procedente de los mercados emergentes (China, Brasil, India, Europa del Este…) ha producido una situación que nunca se había dado hasta ahora (al menos, a este nivel); los tipos de interés a corto plazo están muy igualados a los de largo, como consecuencia, existe una liquidez brutal y el dinero para comprar (OPAr) quema en las manos.

Si Arcelor tiene más de un 5% de revalorización anual por producción (EBITDA por méritos propios), y se estima que esto se mantendrá durante los proximos... digamos 5 años (un vaticinio nada arriesgado para los analistas) ... Entonces: ¿qué más le dá a Mittal Steel pedir un crédito a 5 años (por debajo del 5% de interés!!!) para comprar Arcelor, si Arcelor misma va a pagar ese crédito?

Pues eso es lo que ha estado pasando... y con muchas compañías (ahora mismo me viene a la cabeza el chollo Telepizza a 2.20€ que se intentó hace un año, cuando sólo los locales de la empresa ya valían mucho más), y todo ello financiado a tipos de risa. Tenemos ya por un lado que merece la pena endeudarse a corto plazo...

EL SECTOR INMOBILIARIO, LA BANCA Y LA ENERGÍA

La anunciada caída del sector inmobiliario no se produce, y muchos apalancados ahora dudan ya de su estrategia. El capital ganado por la construcción se desvía ahora a sectores como el energético, que parece destinado y capacitado a tomar el relevo, junto a la banca, para sostener estos niveles de movimiento de capital. El ejemplo más claro y reciente lo tenemos en Endesa; cuando todo el mundo se tiraba de los pelos, pensando que 33€ por acción era una locura, los analistas profesionales, desde la sombra, ya habían estimado que 40€ no sería descabellado, y hoy se presenta una OPA por 41.30€ (el último capítulo de un libro sin escribir…).

El otro gran beneficiado por la salida de capital de las inmobiliarias es la banca, la que pone el dinero para todos los movimientos corporativos (aparte de las OPAs antes mencionadas), asegurándose por ello ingentes cantidades de beneficios en los próximos años. Si la banca vale tanto como se paga por ella (además de tener muy buenas expectativas de crecimiento), y la banca es la dueña de los pisos que han sostenido el sector inmobiliario (hipotecas), parece más que improbable una caída del precio de los inmuebles, ¿no? Lo que sí es muy factible es una desaceleración del crecimiento de los precios, algo que las inmobiliarias ya tienen cubierto con su entrada en los bancos y su otro gran apoyo en el sector estratégico de la energía. ¿Miedo entonces a la burbuja inmobiliaria? No diría tanto… como mucho, alguna corrección o freno en la subida (si se produce).

LA GLOBALIZACIÓN Y EL SECTOR SERVICIOS

Entre 1840 y 1940 la esperanza de vida del mundo occidental creció de los 35 a los 65 años. ¿A que parece increíble? Muchos estaréis pensando en que la gran cantidad de descubrimientos científicos y tecnológicos llevaron a la humanidad a este salto cualitativo de calidad. La verdad no es tan amplia. Realmente este crecimiento espectacular se debió principalmente a la vacunación masiva contra la viruela y la aplicación de métodos asépticos en la medicina (descontamos, por supuesto, el gran descubrimiento de Flemming). Por poner un ejemplo: De los 3000 muertos ingleses que hubo en Crimea en enero de 1855, entre el 90 y el 95% fueron por la higiene de los hospitales, el 5% por heridas de guerra. Bien, os preguntareis a qué viene este rollo…

Los avances científicos y tecnológicos actuales, unidos al proceso de globalización, otorgan a las empresas (sobre todo los servicios) la capacidad de multiplicar por 2, 10, 100 o 100000 su campo de acción y posibilidades de ver incrementado su beneficio en esta misma escala invirtiendo un dinero casi anecdótico. Si en los siglos XIX-XX, dos pequeños avances dejaron una huella tan espectacular en la humanidad, ¿qué nos puede deparar el futuro contando con los medicamentos personalizados, las fuentes de energía limpias e infinitas, los nuevos materiales, la comunicación instantánea y global…? sólo el tiempo lo dirá. Lo que nadie puede negar, es que la globalización BIEN LLEVADA, aparte de las protestas de algunos indocumentados, es la esperanza de la humanidad para un futuro mucho mejor (incluidos los países en vías de desarrollo y los subdesarrollados). Aparte del factor humano, el económico tiene un futuro espectacular en sectores como el químico (aparte del anteriormente mencionado de los servicios).

Y POR FIN, EL IBEX

Del IBEX han salido cientos de gráficos desde que se acercó a los 15000 puntos, vaticinando el declive para los próximos años, y todos ellos (muchos de ellos, perdón) tienen el mismo error: todos ellos se basan en el análisis técnico. ¿De verdad alguien se cree que el futuro de la economía de un país viene dictado por un rebote en una línea?

El análisis técnico es un apoyo para explicar los movimientos que tendrá un valor, basándose para ello en las reacciones sicológicas de masas, a saber, si llegamos a resistencia, la gente vende, y si se supera resistencia o se llega a un soporte, se compra (entre “otras cosas”, ésta es la regla más importante ;-)). En este sentido se parece, a escala, a la ciencia llamada “psicohistoria” en los libros de la saga “Fundación” de Asimov.

Pero ¿qué es lo que de verdad dictamina si una resistencia se rompe o no?, pues la economía de la empresa, su valor real, el análisis fundamental es el que marca la horquilla. Ercros, por ejemplo, vale 0.78€ por acción según fuentes de la misma empresa, creo recordar; pero se pudo comprar a 0.65 hace nada, y posiblemente se podrá vender a 0.87 en el futuro próximo. El análisis técnico nos puede decir cómo movernos en ese intervalo, pero nunca podrá subir el valor por encima del euro si Ercros no tiene un plan de expansión fiable, las cuentas saneadas y un aumento de producción (que por cierto, los tiene).

Pues con el IBEX pasa lo mismo. Y ahora viene dónde confluyen todos los puntos anteriores: Si previsiblemente el sector inmobiliario no se desplomará, el sector energético será el estratégico del futuro inmediato, la banca es la que está financiando todo esto, asegurándose desde ya los ingresos de los próximos años y los servicios y químicas tienen también el futuro abonado… ¿dónde está esa rayita que va a desviar la economía hacia abajo?

Si a principios del 2003, rozando los 5000 puntos, nos hubieran dicho que estaríamos en 15000 en cuatro años, ¿cuántos se hubieran reído? Y si ahora alguien propone un IBEX en 25000 o 30000 puntos para dentro de 4 años, ¿cuántos os reiríais?

Nadie puede decir exactamente lo que va a pasar en el futuro próximo, decir lo que pensamos es lo que podemos decir, y creo que es un acto de valentía (relativa), por todo lo que os he expuesto en esta disertación, afirmar nuestra convicción desde bolsa1.com de que el IBEX alcanzará cotas por encima de los 20000 puntos (como mínimo) en los próximos años. Nunca se debe contar con guerras, desastres, pandemias o terremotos, que pueden truncar este crecimiento global, y que pueden pasar.

Sólo espero que todas las críticas feroces que se reciban por este documento (que somos conscientes de que se recibirán), se puedan traducir en disculpas y elogios dentro de unos años.

Saludos a todos, y perdón por el rollo. ;-)

Gráfico del IBEX:

http://www.bolsa1.com/index.php?option=com_marketplace&page=show_ad&catid=1&adid=101&Itemid=2