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Los pequeños valores piden paso en el parqué español
Publicado el 08/06/2008, por Carmen Rosique
La bolsa española cae un 15% en 2008, pero hay valores que desafían el torrente bajista y suben hasta un 30%. Muchos valores de mediana capitalización se cuelan entre los mejores, aunque también hay algunos entre los más castigados.
Detrás de la apariencia de hormiguitas trabajadoras hay auténticos elefantes empresariales que se abren paso en el parqué en unas condiciones adversas. Las empresas de mediana capitalización tienen un valor en bolsa superior los 80.000 millones de euros y representan el 12% del valor total de la plaza española, según recordó esta semana Antonio Zoido, presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME) en el IV Foro Med Cap, uno de los eventos con los que se pretende promocionar estas empresas entre los inversores.
En este evento, alrededor de 60 empresas mantuvieron más de 400 reuniones con 200 analistas e inversores para acercar los planes de sus compañías y convencerles de que son una buena opción de inversión. Uno de los objetivos es mejorar su liquidez y en los últimos años se han hecho muchos avances. La contratación de estos valores ha dado un asalto importante. Si en 2004 representaban un 5% del volumen total de mercado, en 2007 alcanzaron el 11%.
Huida del dinero
Sin embargo, en momentos turbulentos el dinero huye de los valores pequeños, que tienen más riesgo que los grandes debido a que, por lo general, son menos líquidos, lo que dificulta comprar y vender títulos con rapidez. También suelen tener movimientos más bruscos en las cotizaciones. Esto, unido a que en los últimos años habían sido los auténticos reyes de la selva bursátil, propicia que en lo que va de 2008 se observen auténticos batacazos bursátiles, como el de las inmobiliarias. Pero hay empresas que escapan al alza.
El comportamiento de los índices que agrupan los valores de pequeña y mediana capitalización da el toque de atención. El Ibex Small Cap cae un 18%, el Medium Cap el 13,2%, mientras que el Ibex cede el 15%. Se frena así el mejor comportamiento que habían registrado en años anteriores, lo que pone de manifiesto que la selección de valores es crucial. En los últimos cinco años los valores medianos se han revalorizado un 150%, de media, frente al 108% del Ibex.
La reevaluación del riesgo que han llevado a cabo los inversores desde que estalló la crisis en verano de 2007 ha penalizado bruscamente la cotización de muchos valores pequeños. El umbral de riesgo que los inversores están dispuestos asumir ha cambiado. También las preferencias geográficas.
El estallido del mercado inmobiliario ha dejado muy tocada la confianza y los inversores extranjeros evitan todo lo que suena a España. “Muchos inversores rechazan invertir en tu compañía por el hecho de ser pequeña y española”, aseguraba esta semana un empresario en el Foro MedCap, una sensación muy extendida entre los asistentes.
En él, muchos directivos de empresas cotizadas reconocieron las dificultades con las que se enfrentan para que se reconozca su verdadero valor. “A muchos gestores extranjeros les da igual que les expliques que sólo el 3,5% de tu facturación depende de España”, indica Javier Adserá, de Natracéutical, que se mostró convencido de que cuando los mercados se calmen se ajustarán las ineficiencias. “Parece que llevemos el cartel de inmobiliario”, señalaba otro.
“Algunos gestores te reconocen que ahora están más preocupados con que compañías pueden vender que en comprar”, indicaba el reponsable de relación con inversores de una empresa.
Muchas de las empresas defienden que ser pequeño a menudo es una ventaja ya que aumenta la flexibilidad para adaptarse a nuevas situaciones. Así lo dejaron patente Amper, Vueling, Tecnocom y Jazztel.
Además, ser pequeño no significa tener cerradas las puertas a la presencia internacional. Lo demuestran muchas empresas de la bolsa española, como Service Point, que pasan desaparcibidas por su reducido tamaño en bolsa pero que en muchos casos su negocio depende más de los ingresos que proceden de otros países que de España.
Muchas de ellas, como Vidrala, son líderes de mercado con algunos de los productos que comercializan. Ser líderes en mercado también es una ventaja competitiva y entre los pequeños de la bolsa hay marcas de renombre del tipo de Sos Cuétara y Campofrío que lo tienen claro. Aseguran que junto a las marcas blancas son las que menos sufrirán. Por su parte Natra, empresa que fabrica productos para marcas de distribución, asegura que sus clientes querrán diferenciarse, por lo que les pedirán productos nuevos, lo que redundará en su negocio.
En un momento en el que las reestricciones del crédito han sido patentes, algunas hormiguitas de la bolsa han alardeado estos días de generación de caja. Ha pasado con Cementos Portland, Técnicas, Reunidas y Duro Felguera. Muchas de ellas, como GAM, Service Point, Cementos Portland o Solaria han mostrado su intención de crecer vía adquisiciones o realizar compras. Coinciden en que el momento es adecuado. Nautracéutical fue más allá y mostró su intención de apoyarse en el mercado para seguir creciendo.
El empeoramiento de la situación económica no tiene porqué sentar mal a todos los negocios. La empresa de alquiler de maquinaria GAM, indica que en una situación de ciclo bajo históricamente se dispara el alquiler frente a la compra. Junto a Portland y OHL confían en el apoyo que supondrá la obra civil para sus negocios. Compañías tecnológicas como Tecnocom, en la que muchos de sus clientes son entidades financieras, aseguran que sus programas sirven para mejorar la eficiencia y ahorrar costes, por lo que no esperan que la situación les perjudique.
A las que tampoco les va mal ahora es a Tubos Reunidos y Tubacex, que se benefician del tirón de materias primas como el petróleo, ya que sus tuvos se necesitan en distintas fórmulas de extracción y generación de energía. El tirón del crudo también beneficia al negocio de Técnicas Reunidas y Duro Felguera, que muestran sin embargo caminos opuestos en bolsa. Bancos medianos como Pastor, Sabadell y Bankinter dejaron claro que su solvencia y solidez es mayor que la que está decontando el mercado. Consideran que sus cotizaciones están siendo penalizadas en exceso.
Algunos analistas, como Francisco Salvador, de Venture Finanzas, o José Luis barrera y Jaime Semelas, de Banesto Bolsa, señalan que ahora es cuando se pueden encuentrar oportunidades de inversión realmente interesantes, por el atractivo precio. “Están demostrando que tienen fortalezas que ofrecer”, apuntó SalvadorComo ejemplo está el caso de Mecalux, que esta semana se disparó en bolsa después de que Caja Madrid anunciara la compra de un 20%.
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