HispaVista : La Bolsa : Análisis fundamental : CRITERIA CAIXA (CRIT)

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CRITERIA CAIXA (CRIT) -› Ayuda

Valoración: sobreponderado

Autor:

Renta 4

Fecha: 21 de mayo de 2008

COMENTARIO

La Caixa emite 838 mln eur en bonos canjeables por 148 mln de acciones de Criteria (4,4% del capital). La colocación, realizada entre institucionales, es a tres años con un cupón del 3,5%, y se ha colocado el 100% entre inversores extranjeros, que han demandado más de 3.300 mln eur (sobredemanda de 4x). El canje podrá efectuarse a lo largo de toda la vida de la emisión (3 años), a un precio de canje de 5,6601 eur/acc, lo que supone una prima del 27,5% sobre el precio medio ponderado de Criteria ayer. La Caixa podrá decidir en cada día de petición de canje si entrega acciones o su contravalor en efectivo, y podrá cancelar anticipadamente la emisión a partir del segundo año, siempre que la cotización de Criteria a cierre de mercado supere en un 30% el valor establecido a efectos del canje (es decir, >7,36 eur/acc). La Caixa compró el lunes 19-mayo un 1,4% del capital de Criteria a 4,85 eur/acc, con lo que ya dispone de las acciones necesarias (81,4% de Criteria) para hacer frente a todas las posibles peticiones de canje sin reducir su participación por debajo del 75% del capital. El mercado recibió la noticia con fuertes caídas (-5%), no achacables a un posible efecto dilución (no se emiten nuevas acciones como en el caso de los bonos convertibles, sino que en los canjeables los bonos se cambian por acciones viejas, es decir, ya en circulación y con todos los derechos económicos), por lo que creemos que el castigo es excesivo. Sobreponderar.

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