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DRAGADOS (DRC)
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| Fecha: 25 de abril de 2002 |
COMENTARIO
El grupo Dragados es el primero mundial en promoción y gestión de infraestructuras
de transporte y el líder en España en servicios integrales para la industria.
Por la cifra de facturación cada una de
sus cinco divisiones aporta: Construcción (60%), Industrial (19%), Servicios Urbanos
(23%), Inmobiliaria (3%) y Concesiones de Transporte (1%). Entre las constructoras
españolas es la principal exportadora del sector, con un 26% de la facturación
realizada en el extranjero (fundamentalmente Latinoamérica).
En 1997 Dragados puso en marcha el Proyecto Estratégico Dragados XXI, con el objetivo
de transformarse en un grupo internacional de Servicios y Construcción ágil y
flexible. El grupo pretende mantener el peso de la construcción en la facturación
en el entorno del 50%, objetivo que previsiblemente se cumplirá en el contexto
del Plan de Desarrollo Regional 2000-2007 del Ministerio de Fomento (con una inversión
total de casi 66.000 millones de euros), teniendo en cuenta que Dragados es el líder
en obra adjudicada por este Ministerio. En cuanto a los Servicios, éstos acaparan gran parte del esfuerzo inversor del grupo. En el ámbito de esta estrategia, la constructora ha fusionado Valora 2000 (concesionaria de transportes de Dragados) con la cotizada
Aumar (en la que Dragados es el accionista mayoritario). La nueva empresa se llama
Aurea y tendrá preferencia para la explotación de las concesiones adjudicadas
a Dragados en el futuro; con esta operación la constructora traslada el riesgo
de explotación y parte de su deuda financiera a Aurea (en la que participa con
el 34.3%) y libera así recursos para las actividades prioritarias. En esta misma
línea se inserta la decisión de fusionar la división Inmobiliaria con la empresa
cotizada Urbis, de tal forma que Dragados participa en la nueva sociedad con
un 20% (una nueva muestra de concentración de recursos en el resto de divisiones).
También en el ámbito de las nuevas tecnologías Dragados ha dado varios pasos importantes:
por un lado participa con un 20% en ALO 2000 (adjudicataria de una licencia de
telefonía inalámbrica por radio), que proveerá servicios de transmisión de voz
(telefonía) y datos (Internet) mediante radiotransmisión, pretendiendo cubrir
en tres años el 50% de la población española. Además, y contando como socios con
Endesa y Price Waterhouse Coopers, Dragados creó en Marzo de 2000 el portal de
Internet B2B e-difica.com, en el que también se ha incorporado OHL y para el que
prevén canalice un volumen de transacciones de 900 millones de euros en
el 2003. Actualmente Dragados participa en el portal con un 35%. Su última operación
en este ámbito ha sido la entrada en el operador de telecomunicaciones Jazztel
con cerca de un 3% (y tiene también una opción de compra sobre otro 3%), que ha
sido positivamente valorada por los analistas tanto por su valor estratégico como
por el relativamente bajo precio pagado (similar a la cotización en el mercado
de Jazztel).
Estratégicamente Dragados está consolidando un saludable proceso de diversificación
(los analistas esperan particularmente un buen comportamiento de las Concesiones
y los Servicios), es un valor de alta liquidez en su sector (casi el 80% de free
float, es decir, porcentaje de capital que cotiza libremente en los mercados)
y un posible objetivo de movimientos corporativos; además está sorprendiendo positivamente
a los analistas en sus últimas publicaciones de resultados. Se trata de un valor
claramente cíclico, y podría verse afectado por la intención del gobierno
español de facilitar el acceso de las pequeñas constructoras a la Obra Pública.
