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Análisis Fundamental - B.pastor (PAS)

Análisis Fundamental

Resultados 1T09 en línea, y sorprendentes por el lado del capital cuyos ratios (Core capital y Tier 1) mejoran significativamente frente a diciembre 2008.

En los próximos resultados el banco se verá beneficiado de forma importante con las plusvalías de UNF y la emisión de preferentes por 250 mln de euros pendientes de contabilizar y que supondrán una nueva mejora de los ratios de capital. Asimismo, contarán con la operación de "sale and lease back" que probablemente concluirá en 2T09 y que supondrá una ayuda adicional a la mejora del capital.

Si bien, en términos de capital Banco Pastor muestra una de las posiciones más sólidas, además de no tener vencimientos de deuda en 2009 ni en 2011 y con la deuda de 2010 ya cubierta, creemos que las claves para el banco son el incremento de la tasa de morosidad, junto con un saldo de provisiones que consideramos bajo y el crecimiento de los depósitos vs la caída del crédito. Mantenemos nuestra recomendación de infraponderar.

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