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Análisis Fundamental - B.santander (SAN)

Análisis Fundamental

Resultados Banco Santander en línea

Los resultados 1T12 se han situado en línea con las estimaciones, con mejora del margen de intereses gracias a la mejora de la rentabilidad que compensa ampliamente los mayores costes de finaciación y requisitos de liquidez. El avance del margen bruto se ve apoyado por una sólida generación de ROF aspecto que permite mitigar la menor contribución por puesta en equivalencia. Los costes moderan el ritmo de crecimiento (+7% i.a) tendencia que debería continuar en próximos trimestres. El beneficio neto recoge impacto negativo de cambio de perímetro por mayores minoritarios y menor contribución de ciertos negocios tras ventas parciales de los mismos, mayor tasa impositiva y la aportación de provisiones genéricas en España (vs consumo en 1T11). Y ello a pesar de la comparativa favorable con el negocio de Polonia que no se empezó a consolidar hasta 2T11.

Sin sorpresas en la evolución del negocio con fuertes crecimientos de volúmenes en países emergentes y proceso de desapalancamiento en las áreas de España y Portugal.

Por áreas geográficas, destacamos la debilidad de las cifras en Reino Unido, afectadas por tipos de interés en mínimos, baja actividad y mayores costes de financiación.

La calidad crediticia del Grupo muestra comportamientos dispares por áreas, con fuerte aumento en España y Portugal, también en Brasil. Éstas áreas se ven compensadas con otras donde la corrección es significativa como en Estados Unidos o México.

Nos reiteramos en la opinión de que España, Portugal y Reino Unido siguen constituyendo el principal elemento de incertidumbre, si bien la peor evolución de estas áreas se compensa ampliamente con el buen crecimiento de Latinoamérica, Sovereign y la unidad de negocio de SCF. En un entorno de consolidación del sector no dudamos que Santander vaya a ser una parte activa en todo el proceso (actualmente están estudiando las entidades que saldrán a subasta), sin descartar posibles adquisiciones fuera de España (mayor expansión en Polonia).

Asimismo, la sólida generación de margen neto (2x dotación a provisiones) debería aportar tranquilidad de cara a cumplir tanto con el RDL 2/2012, cuyas dotaciones esperan realizar de forma gradual a lo largo del año (1.000 mln de euros) y hacer frente a posibles necesidades adicionales de provisiones en un entorno de deterioro de la morosidad.

Recomendación de inversión

La recomendación de inversión de Renta 4 Banco es de mantener.

Caixabank
La vela de esta semana podría de un hombre colgado.
Hasta aqui hemos llegado amigo Sancho. O nos damos de leches
Vaya nuevo partido politico que se está formando con
Sigo pensando que este es el límite del bien y del mal ...
Atense los machos ...
Me cago en tu puta madre, becario
Caixabank
Y la orden se ejecutó ...
La vela de esta semana podría de un hombre colgado.
Entre unas cosas y otras, este foro da asco. Saludos. (s/t)
Mapa de estrategias Banco Santander
Desercion en el deporte espanyol....
Atense los machos ...
Un gráfico muy alcista (desgraciadamente)
Buenas. LIQUIDEZ LIQUIDEZ, SANGRE SANGRE y RECUERDEN RECUEREN. (s/t)
HISPAVISTA. Por favor revisad estos mensajes de ESPARROWW.
Pues aquí lo tienes >>
BANKIA, "RECORDATORIO" >>
Las acciones de Bankia se disparan tras el desdoblamiento